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银行还有降息空间么?

融资财经 / 作者:龙智造工业云 / 来源:本站原创 / 浏览:747

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2019-02


 


       汇信原引作者表示最近很多券商发布报告探讨降息的问题,但是个人认为按照目前中国的经济现状和银行的经营现状看,降基准利率的可能性很小。如果我们要谈论降息之前,先要明确降什么息,怎么降息。目前,中国的银行间实际上是有多种利率的,包括:基准利率,央行拆借利率,银行市场间拆借利率,同业存单利率等。其中基准利率又分为存款基准利率和贷款基准利率。基准利率一般由央行发布,之前大家常说的加息,降息在国内通常是指调高或调低存贷款基准利率。目前,现行的一年期存款基准利率为1.5%,一年期贷款基准利率为4.35%。央行拆借利率是指商业银行向央行拆借资金的时候使用的利率,比如常见的麻辣粉(中期借贷便利,MLF),使用的就是央行拆借利率,目前是在3.25%。最后是银行间拆借利率和同业存单利率,这个是各个银行间调配资金的一种手段,按照最新的同业存单利率看平均在3%。


       在这些各种各样的利率中,央行可以直接控制的是基准利率和央行拆借利率。其他的利率都是市场参与者动态撮合产生的,和市场资金的流动性有密切的关系。在基准利率和央行拆借利率之间,个人认为央行会优先考虑降低的应该是央行拆借利率。原因有3:


1,央行拆借利率的调整空间更大。


       在去年央行为了应对美国加息曾经2次调高央行拆借利率,每次5个基点。也就是说,在上一次基准利率降息后,实际上拆借利率是经过了2次上调,那么现在如果要降息也应该首先考虑把央行拆借利率恢复到原位。目前央行拆借利率处于历史上的适中水平,并没有严重偏低。而相对来说基准利率已经是历史最低的水平,上一个低点是2002年1年期存款基准利率1.98%。现在这个利率水准如果继续降低基准利率将会和CPI形成剪刀差,成为实质性的“负利率”,这是不利于存款保持稳定的。


2,央行基准利率的下调达不到预期的作用


       央行降息最大的目的是为了刺激经济,降息刺激经济的逻辑是通过降低贷款利率来降低企业的财务成本,鼓励企业贷款扩大生产。但是,在中国现有的经济主体中能够拿到基准贷款利率的主要是大型国企,地方政府和房屋按揭贷款。而真正需要金融救助的民营企业和中小微企业根本拿不到基准贷款利率,基本上实际利率都要上浮很多。所以,如果降低基准利率得利的是房奴和央企,民企和中小微企业根本得不到太多的实惠。


3,降低基准利率会压缩银行的净息差


       汇信原引作者表示 有人可能会问如果是对称降息还会降低银行的息差么?答案是会。因为银行的存款中有大量的活期存款,活期存款的利率基本是不会随着基准利率的调整而调整的。所以,如果是对称降息25个基点,可以理解为所有贷款在 重定价后利率都会降低25个基点,而存款中只有非活期的存款才会降低25个基点。那么,一家银行会有多少活期呢?答案是50%-60%。在上市银行中即使是存款基础比较差的银行,其活期占比也在50%左右,而优秀的银行,比如招商银行,活期占比高达60%以上。所以,即使是对称降息25个基点,银行的存贷款业务净息差也要收缩12个基点左右。如果只考虑存贷款的利率变化,一家银行的全资产净息差也要降低7个点。以浦发银行2018年中报的数据为例,浦发银行净息差1.7%。大家不要以为这个净息差还有的赚,其实这个净息差已经基本没得赚了。因为,银行还要从净利息收入中减去资产减值损失和营运费用。如果按照浦发银行的总资产规模,浦发银行上半年的年化资产减值损失成本大概是在总资产的0.9%,营运费用大概是在0.55%,所以浦发银行在净利息收入的税前总资产收益率只有可怜的0.3%不到,基本可以认为浦发银行在存贷业务上是不怎么赚钱的。如果进一步压缩净息差,那么带来的影响主要是:a,影响银行对于不良的吸收和处置消化能力。b,无法实现资本金的内生性增长,按照我国信贷任务相对刚性的特点,持续再融资将无可避免。所以,不难看出在当前多数银行经营不景气的情况下,继续压缩净息差会增加银行对资本金的饥渴,会降低银行的风险偏好(不贷款给中小微企业)。


       所以,就目前的情况看,刺激经济最好的策略应该是降低央行拆借利率叠加降低存款准备金率增加市场流动性最终达到压低银行间同业负债利率的目的。这样,既可以使中小微企业受惠,又可以保证银行一定的合理利润空间用于补充资本金和吸收不良资产。

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